基差一直都是期货交易中判断品种基本面的关键指标，是期货和现货之间一条非常有价值的纽带。

基差是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商品在期货市场的期货价格之差，即：基差 = 现货价格 - 期货价格。

(资料图片)

基差的扩大、走强往往意味着现货的紧缺，结合仓量等盘面信息就能有助于我们的交易，当然如果再往深入研讨，就还能发现更多的有价值的信息，即将进入的回归月对于基差的应用将会更多。

基差是现货和期货的价差，期货的价格可以直接从盘面获取，观测起来非常方便，不过现货就会因为不同时间供给需求不同、质地不一、地理位置不同、资金和仓储的成本不同没有同一的价格。

任何一家机构和数据方，不一定能做到对于基差的完美理解，所观测的基差绝对值因此也各不相同，所以不能迷信基差的具体数值。关注基差更多是对于趋势的参考：基差是判断品种基本面最直观的指标，较强的基差表现的就是品种的稀缺性，体现了比较强的基本面。

注意：没有具体的到基差到某个点位就做多，基差跌倒负的多少就做空这种说法。

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基差修复的路径

期货的交割将实现期货向现货的转化，基差的修复是进入回归月以后期货和现货之间的价差逐渐收敛，进入回归月以后盘面的商品逐渐走向现货逻辑，这个时候商品供需的矛盾成为主导。当然这个路径也并不单一，关键看最后的价格由期货和现货的哪一方主导了。

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价格发现逻辑

这是期货定价比较强势的路径，期货发挥了良好的价格发现功能，期货定价比较合理对于未来价格的预判比较到位。

价格发现的逻辑就是，现货逐渐向期货靠拢，期货在价格发现方面表现突出，期货远月的价格具有比较强的指导意义。

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基差不修复的原因

如果在市场上交易比较久会发现虽然绝大多数时候交割都伴随着基差的回归；但是很多时候即使是交割基差也不一定会完全修复，甚至不修复。

原因主要在于以下几个方面：

1. 流动性问题

首先最直接的就是商品现货端的流动性出现了问题，要么现货价格过高，下游无法转价，传导的下一方不能接受高价，这样的情况下会发现即使是临近交割期货价格仍然往下打；

还有另一种现象就是现货端过于悲观没有拿货的动机，产业机构只能通过盘面锁定亏损，从盘面上出货，继续把期货价格往下打。

2. 逼仓行情

如果发生硬性逼仓，无论是多逼空还是空逼多，最后行情的价格和现货都没有了必然关系，是资金动作决定了合约价格，逼仓到最后一定都是失败的，不宜进入尾部行情，到最后一定是一地鸡毛。

3. 质量和规则相关

盘面上还有一部分品种，即使进入交割期，期货和现货的价差长期不回归，即便是加上了交易所规定的升贴水，依旧没有收敛价差。

这部分品种主要体现在交割成本比较高，交割品的种类较多质量不易把握等等原因。例如LPG厂库交割，空头参与交割难度相对较大，造成了盘面上期货长期升水。另外，类似于螺纹钢，焦煤，不锈钢等黑色品种交割品质量上的差异比较多，铁矿石目前由于对于交割品的放开也变得更加复杂，玻璃之类的化工品种也因为厂库交割对回归造成影响。

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