今天想跟大家分享一个挺牛逼的策略——宏观对冲策略（也叫多资产策略）。

(相关资料图)

这个策略相当牛，用得好的，即使身处像22年这样的熊市，也照样能做到10%的正收益！

某宏观对冲基金22年成绩

国内基金经理做宏观对冲策略的不多，由于工具限制，几乎只有私募基金经理能做，而这些少数做宏观对冲策略的基金经理中，做得好的代表性人物就是半夏投资的李蓓，李蓓也被称为“私募魔女”，前阵子曾因为公开征婚在网上引起轩然大波~

2007年，李蓓北大硕士毕业，加入了交银施罗德基金，担任研究员。因为公司只做股票不做商品，李蓓就自己开了期货账户去交易，用100万起步，16年时间，她已经是管理着规模超100亿的私募基金公司——半夏投资的女强人了，能有今天的成就，宏观对冲策略就是“第一功臣”。

高启强的发家之路我们学不得，但连高启强都要多看书才能发家，说明知识很重要！

宏观对冲策略虽然挺难，但我觉得对于我们个人的投资也很有借鉴意义，而且公募基金中也有做类似策略的基金经理，也许可以给大家的配置提供更多思路。

一起学习一下。

靠宏观对冲策略发家 多资产配置尝尽甜头

李蓓宏观对冲策略做得好，业内人人知晓，她也经常在一些公开的领域去发表自己对某些资产的观点。

比如之前21年1月19日，时报会客厅连线半夏投资创始人李蓓，当时的直播预告就是下面这张图：

来看看李蓓直言的中国移动（港股）在21年1月19日后的走势：

这性感的曲线谁看了不说一声牛呢？如果说偶尔一次是运气，那李蓓的战绩会让你看到什么叫，永远的运气就等于绝对的实力！

再比如更早以前，09年的时候，李蓓去做螺纹钢期货的交易，那会她觉得会涨，第一天就买入了，属于中国螺纹钢期货交易最早那批人。那时候李蓓的全部身家只有100万，因为加了杠杆，短短两年就变成了600万。

这次操作让李蓓体验到了杠杆的魔力，也发现了跨资产类别的好处，她是这样描述的：

“当你发现一个大的经济趋势的时候，并不是说投股票才是最好的选择，有些时候可能商品是更好的选择，有些时候可能是利率是更好的工具。”

作为半夏投资的创始人，光是公司规模就在百亿以上，更是在同样做多资产策略的私募基金经理中，连续3年排名居前。

在多资产策略上榜基金经理中，很多都是来自5亿以上规模的私募公司，只有两位是来自百亿私募的，一位就是半夏投资的李蓓，以为是盛泉恒元的徐永，而李蓓则以近三年相当优异的成绩位居多资产策略榜亚军，徐永则排名第10。

（图源来自私募排排网）

可以说，多资产策略（也叫宏观对冲策略），让李蓓尝尽了甜头，更是让所有买她私募产品的投资者们赚得盆满钵满，那这个策略到底是什么，往下看。

再了解策略 宏观对冲策略是什么？

宏观对冲基金，很多投资者都是听过的，像达利欧的桥水基金就是宏观对冲基金，但很多人对宏观对冲基金可能没什么概念。

要彻底搞清楚，那就要弄明白宏观、中观、微观都是什么意思。

我举个例子就很好理解，假设全球是一栋三层高的楼，

微观：公司在第一层，当基姐站在第一层时，那我只能看到这些公司，楼上的政策下来了，我再具体落实到这些公司去考察，比如细到超市里的东西都卖得如何，哪些更热销，公司的宣传手段，还有公司的净利润、成本等等。

这时候我只在看微观层面的东西。

中观：我站在第二层，这里是各种行业，上面政策下来后，我具体看到某个行业，分析这个政策对这个行业有什么影响，行业景气度如何，然后我再根据这分析，进一步往下走去看看这行业里各产业链怎么变化，具体哪些公司影响到了，会有哪些变化。

这时候我看的就是中观层面的。

宏观：我站在第三层，这时候我站到了最高的角度去看所有东西的变化，不仅仅是公司（股票），还有商品、期权等等，我看着所有东西之间的资金流向，明白它们之间是怎么互相影响，什么时候应该买什么东西，我更在乎大局。

但我也不会完全不看中观和微观的东西，当我发现某样资产的机会来了，那我就更深一步去看看中观层面和微观层面，并从中找到最好的买入时机。

理解了宏观、中观以及微观后，我们就能明白，宏观肯定是最难做的，而所谓的宏观对冲策略，就是判断什么资产有机会，就买什么，也许是期货、也许是股票，也许是债券……不拘泥一种资产，所以也叫多资产策略。

是不是听起来就觉得很厉害，这要是掌握了所有资产的资金流向，搞明白了钱都会往哪去，这赚起钱来不就轻而易举？

我们普通人能不能也赚到这样的钱呢？

分一杯羹？ 公募基金有无类似这种策略的基金？

李蓓是国内市场上为数不多的做宏观对冲且成绩常年优异的人，但像她那样的成绩只能是在私募基金中去实现，因为私募可以用到非常多工具。

而公募基金由于工具限制，基本只能是股票、债券，部分基金经理能买些股指期货，但也有严格的比例限制，所以公募基金无法完全跟私募那样去做宏观对冲策略。

不！过！也不是完全没有类似策略的基金，虽然工具限制很多，但基金经理可以通过控制仓位来做宏观对冲，富国的袁宜就是这样操作的。

点击可查看大图

因为袁宜管理富国宏观策略期间都是大概75%左右的仓位，所以我用的是75%股票型基金指数来对比收益。

成绩还是不错的，战胜同期股票型基金指数没啥问题~

当袁宜认为宏观环境上发生变化，会导致股票行情低迷的时间段，他会降低仓位，当袁宜认为股票行情来了时会加仓，说白了就是择时，但也不是每回都能博对。

（并非每位择时的基金经理都是做宏观对冲策略）

18年的时候，因为担心贸易战带来的影响，所以减仓至大概60%的仓位，之后担心全球滞涨，又将仓位降到了10%，这一波就比市场要跌得少一些，是个比较完美的操作。

之后贸易战缓和，又加仓，这一波也完美吃到了市场上涨的红利。

但像去年年底，因为担心12月疫情大流行带来的影响，做了减仓，而这次减仓动作让富国策略直接错过年底的大涨，一些不明所以的基民就会觉得这基金真是跟跌不跟涨。

实则是因为袁宜在这次的判断不正确导致的，虽然小小涨了一点，但比起市场的涨幅，显然这样的成绩不足以让持有者满意。

不过看袁宜过去的操作，虽然不是每一次都完美踩中，但操作水平已经算还不错了。

目前国内的公募基金做宏观对冲策略的，就只有袁宜了，如果大家觉得这种策略好，想要参与，那富国宏观策略是个选择，以后如果有更多这类型策略做得好的基金，我也会及时分享出来。

OK，宏观对冲策略就讲到这，想要了解李蓓的私募基金的可以找小助理详聊，有其他想了解的投资策略可以留言给我，我会一一回复。

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标签： 私募基金 公募基金 宏观对冲策略